招商战略：从美日、越南、我国港台等地看防疫铺开后商场怎么体现
其时我国正处于防疫管控逐步铺开的窗口期，后续经济添加、出产消费、资本商场将会怎么体现备受重视。本文详细梳理了美国、日本、越南、我国香港、我国台湾五个国家/区域防控铺开之后纷歧起刻维度的经济及资本商场状况，从而获得一些对A股商场出资的阅历和参阅。
⚑ 疫情管控节奏：依据牛津大学疫情管控严厉指数来看，欧美国家/区域的管控严厉程度比较亚太国家区域的管控严厉程度较低。21年开端欧美国家/区域大都开端放松疫情管控，22年下半年亚洲国家/区域疫情管控遍及呈现松动。各个国家/区域的康复节奏来看：
⚑ 美国工业出产康复微弱，部分零售好转。疫情铺开之后美国GDP同比增幅继续收窄；劳作参加率微升后下降；工业出产康复微弱；消费方面，耐用品康复力度和速度抢先于非耐用消费品和服务业，细分范畴中药房药店零售首先康复，酒店入住率自铺开之后继续动摇上行。资本商场方面，标普500先跌后涨，呈“W”动摇走势；一级职业中医疗保健和有必要消费体现相对占优。
⚑ 日本GDP增速当季上升，劳作参加率较大幅进步。劳作参加率较大崎岖进步，消费方面，餐饮范畴受损最大的酒吧等康复弹性最大，国内游览、旅馆等康复显着，其他休闲中影院消费先升后降。资本商场中日经225解封一周之内上涨，后续较大幅下降；一级职业，到现在医疗保健、有必要消费、通讯等获得较高超量收益。
⚑ 越南GDP增速显着改进，消费较大幅回暖。在上一年低基数布景下，三季度GDP增速大幅上行；作业商场受疫情冲击较大继续低迷；工业出产中饮料制作业、服装出产、皮革木制品、电气设备制作等出产康复较好；消费方面，零售快速反弹，旅职业体现出极高的弹性。资本商场方面，胡志明指数在解封后一周、一个月、三个月、六个月均收涨，细分职业中医疗保健前期体现占优，长时刻零售、生物制药、顾客服务占优。
⚑ 我国台湾GDP增速二季度显着改进，可选消费较大崎岖回暖。4月底我国台湾防控吊销之后，二季度开端反弹显着；赋闲首先升后下降，工业出产继续改进；消费方面，餐饮零售额同比增速未见好转，私家终端消费中酒精烟草、交通运送、餐厅酒店、休闲文明等改进较为显着。资本商场方面，我国台湾加权指数全体下行，一级职业中，通讯、工业、有必要消费、根底资料首先呈现超量收益，医疗保健体现显着抢先其他职业；细分职业中生物制药继续抢先，其次休闲用品、顾客服务体现相对较好。
⚑ 我国香港GDP增速反弹显着，赋闲率显着下降。4月份疫情管控铺开之后，GDP当季增速显着反弹，随后呈现回落；赋闲率显着下降；消费方面，特别衣物、鞋类及有关制品、轿车及轿车零件、百货公司、中药、药物及化妆品等改进较多。资本商场方面，一级职业中有必要消费、医疗保健、工业等首先获得超量收益；细分职业中，卫生保健服务首先体现，长时刻来看，游览休闲、轿车零部件、生物制药等体现相对较好。
⚑ 归纳以上来看，疫情铺开之后，亚洲区域如日本、越南、我国台湾GDP增速有显着改进；工业出产体现纷歧；消费商场除我国香港外3-6个月内均有不同崎岖的反弹，特别餐饮、游览等前期受损严峻的范畴。考虑到我国其时防疫正逐步铺开，后续经济增速及消费有望较大崎岖康复，资本商场来看，结合其他国家区域的阅历，前期引荐重视医疗保健、有必要消费板块，更长时刻维度可选消费、通讯科技有望获得较好收益。
危险提示：工业扶持度不及预期，微观经济动摇
目录
01
海内外疫情放松的节奏
自2020年疫情迸发以来，全球国家/区域遍及采纳相关约束办法。跟着疫情的重复、毒株的变异和毒性的削弱，部分经济体开端放松疫情的管控。依据牛津大学编制的疫情操控严厉指数，现在英国、德国、法国、丹麦、比利时等欧洲国家管控指数根本趋于0，加拿大、美国等根本降到较低水平。
全体来看，欧美等国家疫情管控严厉指数较低，亚洲国家/区域管控指数相对较高。
欧美国家大都从2021年继续放松疫情管控。2022年头，丹麦、瑞士、爱尔兰、法国、德国等多个欧洲国家均宣告全面吊销防疫管控；美国在本年3月份发布与疫情共存计划，6月份彻底铺开入境。2022年下半年英国、德国等欧洲国家严厉指数根本上下降到疫情迸发前的水平。
亚洲国家和区域，疫情管控相对严厉，但现在严厉指数也有显着下降。分区域来看，疫情迸发以来我国、越南、我国香港管控相对严厉；日本、我国台湾、新加坡管控严厉指数相对较低。2022年下半年亚洲国家区域疫情管控遍及呈现松动，现在新加坡、越南、日本等地根本彻底铺开防疫管控。
本文咱们将以美国、日本、越南、我国香港、我国台湾为例，研讨各国家/区域疫情管控铺开之后，经济、出产消费以及资本商场的体现，以期获得对国内出资的阅历参阅。
02
美国
1、美国防疫方针演化：22年3月全面铺开
1. 严厉居家令（2020年1月-2020年4月中旬）
1）2020年3月13日：跟着疫情的分散，白宫宣告进入全国紧迫状况，随后多州发布居家令。
2. 敞开后再收紧 （2020年4月-2021年1月）
1）2020年4月16日：特朗普宣告《从头敞开美国经济》。攻略列出了经济重启的三个阶段，清晰了各地答应职工重返作业岗位的必要条件，但未供给任何详细日期。
2) 2020年4-5月:4月26日，科罗拉多州、蒙大纳州首先吊销居家令，随后多州连续革除居家令。
3) 2020年12月：Alpha毒株分散，多州重启居家令，美国疫情严厉指数创前期新高。
3. 边沿放松到放宽入境约束（2021年1月-2022年3月）
1）2021年1月21日：拜登发布“疫情防备和应对国家战略”，设定了包含扩展紧迫救助计划，动用《国防出产法》，安全重启校园、经济、游览职业等在内的七大方针，此举是防疫战略的重要拐点。2月份之后美国疫情管控严厉指数开端继续下降。
2) 2021年3月8日：CDC宣告彻底接种疫苗者在室内集合免戴口罩。
3) 2021年4月2日：CDC宣告彻底接种疫苗者可铺开国内游览。
4) 2021年7月27日：Delta成优势毒株，CDC康复室内口罩令。
5) 2021年11月：美国放松入境约束。答应完成了新冠疫苗接种的外国旅客入境，在入境前与入境后供给核酸检测阴性陈述。
4. 宣告共存到全面铺开（2022年3月 -至今）
1）2022年3月：白宫发布与病毒共存计划，全面铺开。计划包含四个方针：1）防备和医治COVID-19；2）进步美国的监测才能，以快速辨认新骤变株；3）防止（校园/企业等）封闭；4）海外支撑计划
2) 2022年6月12日：美国宣告入境人士不再需求供给核酸检测陈述，彻底敞开。
3) 2022年9月18日：为了中期推举赢得支撑率，美国总统拜登在参加节目时公开宣告“新冠疫情全球大流行在美国完毕”。
4) 2022年10月13日：美国政府将美国的新冠公共卫生紧迫状况延伸90天，以应对冬天或许呈现的病例激增状况。
2、宣告铺开之后经济、出产状况
这儿咱们将进一步剖析美国疫情管控铺开之后，经济、作业、出产、消费等方面的改变状况。
经济添加：高基数叠加内需回落，GDP当季同比增幅继续收窄，现在增速低于疫情前的水平。22年3月，白宫发布与病毒共存计划，一季度当季GDP不变价同比添加3.68%，随后二、三季度增速全体下滑，单季度同比增速别离为1.80%、1.86%；增速仍低于疫情前2019年同期的2.14%和2.31%。
作业：铺开初期，劳作参加率小幅动摇上行，赋闲率根本坚持在低位。到2022年11月，美国赋闲率为3.70%，和疫情之前水平较为挨近，2019年同期赋闲率为3.60%，处于前史低位。全面铺开之前，劳作参加率已逐步上升，铺开之后短期仍有小幅进步，但现在全体仍低于疫情之前同期水平；赋闲率根本坚持安稳。
工业出产：康复较为微弱。2020年疫情迸发初期，美国工业出产遭到较大冲击，20年4月份工业出产指数锐减至84.24（2015年=100），悉数工业部门产能运用率降至64.53%。随后工业出产开端逐步上升，铺开之后修正连续，现在全体现已略高于疫情之前同期水平。
3、管控铺开之后消费康复状况
从冲击程度上看，2020年疫情迸发初期，美国耐用品、非耐用品、服务消费均遭到不同程度的负面影响，其间非耐用品消费（食物、服装等）遭到的冲击相对较小，其次是耐用品消费（家具和家用设备、文娱产品和车辆等），遭到冲击最为严峻的是服务消费（家庭服务、交通运送、医疗护理、文娱等）。2020年4月份，美国耐用品、非耐用品、服务消费水平别离下降至2019年同期的83%、92%、82%。
从康复程度上看，耐用品消费的复苏速度和力度大幅抢先于非耐用品、服务消费。跟着美国财务方针的落地，耐用品和非耐用品消费在2020年5月份已康复或挨近疫情前同期水平，遭到疫情及防控方针约束最多的服务消费在2021年6月才完成康复。财务影响显着拉动了耐用品的消费，比方2020年3月底发布的救助和经济安全法案，2020年12月发布的新冠疫情救助法案。2021年3月耐用品消费已达疫情前同期水平的145%。全体上看，在产品消费的拉动下，美国个人消费开销于2021年1月超越2019年同期水平。
细分项目来看，作为日子必需品的食物消费遭到疫情冲击的影响较小，收入添加及居家作业拉动了家用设备、文娱产品等耐用品的消费需求，数据显现2020年3月后这些产品消费均在超疫情同期水平上运转，本年3月后开端放缓。服务消费内部呈现分解，疫情初期，比较于家庭服务和医疗护理，交通运送和文娱消费遭到的冲击更大，到2022年9月，后两者的数据均未康复至疫情之前水平，而前两者在2021年9月现已康复。
全面铺开之后，自3月份疫情管控全面铺开大约3个月之后，美国当日新增确诊人数到达峰值，随后逐步下降。由此导致美国零售和食物服务全体销售额同比增速先降后升。细分项目中，药房药店点零售首先康复，根本在铺开之后1-2个月内同比增速到达区间峰值；食物饮料耐性较大，3个月左右同比增速进步至区间峰值，服装和配饰零售短期遭到必定冲击，7月份同比增速一度转负，随后逐步上升；酒店入住率自铺开之后继续动摇上行；其他电子和家用电器零售增速继续处于下滑通道。
4、宣告铺开之后股票及职业体现
全体来看，铺开之后标普500先跌后涨。3月份美国国内铺开之后，标普500继续动摇下行，6月触底之后指数逐步上升，8-9月中旬继续跌落，随后敞开新一轮的上涨。到12月8日，标普500较3月25日跌落约13%。
一级职业来看，医疗保健和有必要消费体现相对占优。肯定收益方面，3月底至今仅医疗保健和有必要消费获得正收益，别离上涨约1.1%、3.4%。科技、可选消费体现较差，跌幅别离达24.2%，23.0%，通讯、金融、根底资料、工业别离跌13.9%，13.1%，13.5%，7.3%，跌幅显着。
相对收益方面，到现在，全体有必要消费、医疗保健、工业别离抢先标普500指数16.2%、13.8%、5.5%。其他科技、可选消费、金融、根底资料等均跑输标普500。
铺开之后至7月前，比较标普500，通讯、医疗保健、有必要消费有显着的超量收益，其间有必要消费职业在4月中旬相对涨幅到达了15%。科技、金融、可选消费、根底资料有不同程度的下降，工业没有显着的变化。
6-7月底，通讯、医疗保健、有必要消费的超量收益呈现显着的回调，可选消费有显着的上升，科技、金融、根底资料坚持弱势。
8月至今，医疗保健、有必要消费、根底资料超量收益逐步上行，工业修正加速并在5%左右动摇，科技、可选消费逐步下行，通讯、金融职业超量收益则回到0%邻近。现在，医疗保健、有必要消费、工业超量收益为正，科技、可选消费超量收益显着为负。有必要消费的相对强势或许是因为疫情前期居民储蓄堆集、政府影响方针以及作业商场供需严峻带来的薪资增多，带动职业景气量。
二级职业方面，全面铺开一周后，轿车及零部件、医疗设备、游览休闲、食物和饮料职业指数涨幅居前，别离上涨5.6%、2.8%、2.7%、2.1%。一个月后，食物和饮料职业涨幅最高达5.7%。三个月后，制药和生物技术、食物和饮料职业略有上涨，涨幅别离为1.3%，0.3%。半年后，各职业指数涨幅悉数为负，卫生保健、制药和生物技术、食物和饮料职业跌幅相对较小。到12月8日，疫情获益和必选板块体现较好，涨幅居前，制药和生物技术、食物和饮料、卫生保健职业指数别离上涨8.6%、6.0%、4.7%，体现较差的职业有轿车及零部件、传媒、零售、休闲用品，别离跌落40.9%、27.1%、22.9%、16.2%。
03
日本
1、日本防疫方针演化：22年3月全面铺开境内防疫约束，10月铺开入境
2020年疫情迸发以来，日本疫情防控阅历了初期的严厉操控到逐步放松入境，再到重复发动紧迫事态宣言，最终根本全面铺开。依据牛津大学编制的疫情防控严厉指数，根本能够将日本的疫情管控分为以下几个阶段：
1. 紧迫事态宣言（2020年1月-2020年5月底）
1）2020年4月1日：20年跟着感染人数的添加，4月份日本宣告回绝73国外国人入境。
2) 2020年4月7日：第一次紧迫事态宣言，其时首要针对东京都、神奈川县、埼玉县、千叶县、大阪府、兵库县、福冈县7地施行；随后考虑到黄金周人潮的大批活动，将适用规模进一步扩展到全国。
2. 复工复产到入境放松（2020年5月25日-2020年11月）
1）2020年5月25日：第一次紧迫事态宣言革除，逐步复工复产。日本首相安倍晋三宣告革除北海道、东京、埼玉、千叶、神奈川四县的紧迫状况，这也意味着日本全国现已“解封”。
2) 2020年8月-11月：10月份逐步铺开入境约束，入境人数约束在1000人/天。
3. 重复发动紧迫事态宣言（2020年11月-2021年10月8日）
1）2020年11月-12月：缩短餐厅营业时刻，暂停游览援助方针。
2) 2021年1月8日：第2次紧迫事态宣言。日本政府7日敲定紧迫宣言发布方针，定于1月8日开端，施行一个月至2月7日，规模为首都圈的东京都、千叶县、埼玉县和神奈川县。
3) 2021年3月21日：第2次紧迫事态宣言革除。
4) 2021年4月25日：第三次紧迫事态宣言。
5) 2021年5月31日：第三次紧迫事态宣言革除。
6) 2021年7月8日：东京都第四次紧迫事态宣言。
7) 2021年10月1日：全面革除紧迫事态宣言等操控，就铺开进行实验。日本政府9月28日下午就新冠防疫对策举办对策本部会议，正式决议在9月30日到期之后，于10月1日全面革除19个都道府县的紧迫事态宣言，以及8个县的防止疫情延伸等要点办法。
4. 逐步铺开到革除蔓防管控（2021年10月-至今）
1）2021年11月29日，日本首相岸田文雄宣告，从30日起暂停悉数国家和区域外国人的新入境。
2) 2022年1月18日：施行延伸防止方针；2月10日，将13个行政区的“防止延伸等要点办法”延伸至3月6日。
3) 2022年3月：3月1日开端分阶段放宽入境管控办法；14日进步单日入境人数上限；21日，全面革除蔓防管控，国内防疫约束全数解封。当地时刻16日晚，日本首相岸田文雄在记者会上宣告，将以本月21日为最终期限全面革除现在在日本18个区域施行的“防止延伸等要点办法”疫情准紧迫状况。一起日本进一步放宽边境操控办法，包含将现行每日7000个入境名额进步至4月起每日1万名。
4）2022年6月：进步入境人数上限从1万至两万，从头答应外国游览团入境。
5) 2022年9月7日：进步入境人数上限至5万。
6) 2022年10月11日：放宽入境防疫方针，吊销单日入境人数上限，从头敞开个人游览签证。据日本播送协会电视台报导，自11日起，日本政府吊销单日入境人数为5万人的上限，从头敞开个人游览签证。对美国、韩国、英国等68个国家和区域的短期入境者康复免签入境待遇。此外，日本政府自11日起准则上革除悉数旅客入境时核酸检测，旅客入境后无需阻隔。不过，旅客在入境时仍需供给3针新冠疫苗接种证明或出境前72小时以内核酸检测阴性证明。
7) 2022年11月18日：都道府县能够依据需求，发布“强化防止医疗紧迫对策宣言”；假如医疗供给仍然严峻，则发布“医疗十分事态宣言”，要求大幅约束出勤、防止返乡和游览。
2、宣告铺开之后经济、出产状况
经济添加：GDP当季同比逐步上升，在较低基数布景下，现在增速现已超越疫情前的水平。3月21日，日本正式铺开疫情管控，一季度当季GDP不变价同比添加0.6%，随后二、三季度增速逐季上升，单季度同比增速别离为1.7%、1.8%；增速现已超越疫情前2019年同期的0.6%和-1.9%。
作业：劳作参加率大幅进步。到2022年10月，日本赋闲率为2.60%，略高于疫情前2019年同期赋闲率的2.40%，但已好于2020年及2021年同期的3.10%，2.70%。劳作参加率在解封之后显着反弹。未全面铺开之前，2022年2月劳作参加率现已降至61.80%，3月铺开之后敏捷上升，10月份到达62.8%，高于疫情之前同期水平。
工业出产：疫情铺开前两个月工业出产指数呈现下降，随后敏捷康复上涨。疫情防控全面铺开初期，工业出产及产能运用有所下降至5月份88.69%的低点，6月以来全体连续弱修正，受全球经济下行影响，未康复至疫情前水平。
分职业来看，咱们以铺开时点的产能运用率指数和2019年同期比值代表受损状况，用其时职业产能运用率指数与铺开前同期比较代表职业产能运用率康复状况，发现信息和通讯电子设备、家用电动机械、电气机械、运送设备等职业前值受损较大，而且后续康复弹性也较大。
3、宣告铺开之后消费体现
从日本的各项中观数据来看，在每一轮确诊人数到达区间峰值阶段，消费细分范畴遍及呈现下滑；在确诊人数下降，防控方针铺开期间，大都消费数据均有不同程度的反弹。下面咱们将从出行、餐饮、游览、其他休闲服务四个方面，调查不同疫情期间，日本消费细分职业的复苏力度与节奏。
⚑ 出行：解封后逐步回暖
2020年疫情迸发后，公路客运、铁路客运、水路客运、国内航空客运、世界航空客运活动指数比较2019年同期大幅下滑。因为入境约束，除世界航空外，2020年5月底第一次紧迫事态宣言革除后，各客运活动指数开端修正，同年10月后，日本进入重复发动紧迫事态时期，各类型客运复苏节奏呈震动趋势，其间公路客运和铁路客运耐性相对较高，而水路客运和国内航空客运崎岖较大。2022年3月，日本全面革除蔓防管控后，边境操控办法也进一步放宽，包含世界航空在内的5个客运活动指数顺畅康复上行。最新数据显现，公路客运、铁路客运、水路客运、国内航空客运康复至疫情前80%左右的水平，世界航空客运为疫情前30%左右的水平。
⚑ 餐饮：受损最大的酒吧等康复弹性最大
餐饮职业内部因为消费场景不同，在受冲击影响和康复程度上呈现显着的分解。2020年疫情初期，咖啡店、快餐店、食物外卖和送货服务、饭馆和特征餐厅、饮食狂欢场所职业活动指数呈现不同程度的下滑。快餐店、食物外卖和送货服务因为需求刚性和疫情获益，遭到的负面影响较小，最低水平别离为2019年同期的84%和70%，咖啡店、饭馆和特征餐厅、饮食狂欢场所则因为线下场景特色、受出行集合约束方针影响严峻，最低水平降至疫情前同期的27%、38%、9%。同年6月，各职业活动指数开端修正， 快餐店很快康复至疫情之前的水平。随后的疫情重复扰动时期，饮食狂欢场所崎岖较大，咖啡店、食物外卖和送货服务、饭馆和特征餐厅则相对安稳。全面铺开后，饮食狂欢场所、咖啡店、饭馆和特征餐厅敞开新一轮的修正并企稳。7月跟着感染人数的添加，大都餐饮指数有所下滑。最新数据显现，咖啡店、食物外卖和送货服务、饭馆和特征餐厅康复至疫情前80%左右的水平，饮食狂欢场所活动为疫情前55%左右的水平。
⚑ 游览：国内游览、旅馆等康复显着
游览方面，因为日本入境方针约束，国外游览职业活动指数在2022年3月全面铺开之前坚持在疫情前同期水平的10%以下。其他细分职业活动指数，包含和式旅馆、酒店宾馆（除和式旅馆）、国内游览在内，在2020年5月别离跌至2019年同期水平的10%、18%、3%，随后在2020年5月-10月，2020年11月-2022年3月两段时期，三者的康复程度和崎岖走势都较为类似。全面铺开之后，包含国外游览在内的活动指数进入上行通道，到2022年9月，和式旅馆、酒店宾馆、国外游览、国内游览活动指数水平别离为疫情前的78%、91%、24%、82%。
⚑ 其他休闲：影院消费先升后降
其他休闲工业方面，因为场景特色和日子需求，高尔夫球场、美发和美容店及理发店在这段时期体现了极高的耐性，疫情初期呈现相对较小的下滑之后，2020年8月左右便挨近或康复至2019年同期的水平，随后坚持小幅动摇，其间高尔夫球场活动指数在大都月份里超越了疫情前的水平。健身沙龙、日子和文娱相关服务、洗衣店、电影院遭到冲击较大，一起康复速度也较快。2020年10月后的重复发动紧迫事态时期，电影院活动指数动摇较大，其他指数在相对较小的区间震动。全面铺开至今，健身沙龙、日子和文娱相关服务、洗衣店、理发店、美发和美容店、电影院活动指数全体都有上升，高尔夫球场或许因为挤出效应有所下滑，各项最新数据水平别离为疫情前的80%、84%、79%、95%、95%、65%、98%。
日本家庭消费开销方面：
全体开销来看，2020年疫情迸发初期，日本家庭月消费开销呈现下滑，5月消费开销水平为2019年同期的84%。第一次紧迫事态宣言革除后，消费开销开端修正，并于10月第一次康复到疫情前同期水平。全面铺开后，2022年10月的数据有显着的拉升，消费开销为2019年同期水平的107%。
必选消费及医药：疫情迸发初期，食物品类中需求刚性且和家庭场景较为相关的面条、肉、蔬菜、乳制品消费开销显着上升，2020年4月四项品类开销为2019年同期水平的138%、120%、121%、121%；全面铺开之后，食物消费结构逐步调整至疫情之前的状况，2022年10月数据显现，食物、面包、面条、肉、生果、蔬菜、乳制品为疫情前水平的109%、104%、110%、113%、105%、106%、104%。
饮料及药品方面，酒精饮料、医疗保健、药物、医疗保健品相同在疫情初期呈现显着抬升，特别是和疫情相关的医疗保健品，2020年8月的开销水平到达了疫情前同期的152%。酒精饮料消费需求旺盛，相对疫情前同期数据水平而言较高，首要是疫情分散期间，日本政府对供给酒类予以约束，许多店肆以无酒精啤酒和鸡尾酒等进行替代，因而许多以往没有喝酒习气的人也喜爱上了酒味饮料。2021年6月-9月，酒精饮料和医疗保健品较同期呈现一轮显着的下滑，10月宣告就铺开进行实验后敏捷回弹。全面铺开之后，防备和医治需求推进医疗保健、药物、医疗服务全体上行，到2022年10月，酒精饮料、 医疗保健 、药物、医疗服务、医疗保健品开销水平别离为疫情前同期的120%、113%、110%、111%、99%。
可选消费及出行消费开销方面：
疫情初期受损严峻，特别可选消费中的衣服、外出用餐消费则呈现了大幅下滑，2020年4月开销水平为2019年同期的42%、35%，家居用品则因为必定的耐用性和大都人居家不外出，3月-5月变化不大。交通出行方面，因为出行和出入境约束，包价游览、文娱服务、交通通讯开销在5月下滑至2019年同期的3%、47%、91%。
5月底革除第一次紧迫事态宣言后，可选消费和文娱服务迎来一轮需求开释。家居用品或许因为居民存在会集“补库存”的行为，在疫情方针松紧转化节点往往呈现大幅动摇。2020年末，日本从头缩短餐厅营业时刻和暂停游览援助方针，可选消费和交通出行消费开销再次回落，并于2021年10月全面革除紧迫事态宣言等操控后才迎来显着的回暖。
全面铺开之后，外出用餐有必定抬升，包价游览、文娱服务则跟着外出场景的康复，连续之前趋势而稳步复苏。到2022年10月，包价游览、文娱服务、交通通讯、外出用餐、衣服、家居用品消费开销别离为2019年同期水平的70%、101%、102%、106%、110%、133%。
4、宣告铺开之后股票及职业体现
全体来看，铺开之后日经225收跌，并在随后一周时刻里继续跌落至5月中旬触底。受国内影响经济的宽松方针和美联储加息的归纳影响，5-6月及7-9月，日经225先涨后跌，10月初至今震动上行，到12月初，日经225较3月18日上涨2.8%。
分职业来看，到12月初，肯定收益方面，医疗保健、有必要消费、通讯较铺开之前有显着上涨，别离较3月底上涨9.96%、8.43%、7.04%；科技、根底资料跌幅较多，较3月底别离跌5.57%、4.48%，工业及可选消费小幅上涨。
超量收益方面：比较于日经225，铺开后两个月，通讯获得了显着超量收益，医疗保健的超量收益先上升4%左右后回落至0%。5月上旬至6月上旬，通讯、医疗保健、有必要消费、金融超量收益添加，随后至7月底，各职业超量收益均削减。7月底至10月初，通讯、医疗保健超量收益上行并打破前高，有必要消费先上涨后跌落，金融有所添加，工业、可选消费变化不大，科技、根底资料超量收益继续下行。10月初至今，全体上，通讯、医疗保健超量收益回落，有必要消费、金融、科技、根底资料超量收益添加，工业、可选消费变化不大。现在，通讯、医疗保健、有必要消费、金融超量收益为正，科技、工业、可选消费、根底资料超量收益为负。
二级职业方面，全面铺开一周后，轿车及零部件、休闲用品、顾客服务职业指数涨幅居前，别离上涨6.5%、4.7%、4.0%。一个月后，卫生保健职业涨幅最高，上涨6.2%。三个月后，轿车及零部件、食物、饮料和烟草职业上涨，涨幅别离为3.5%，0.5%。半年后，涨幅居前的职业为零售、医疗设备、食物、饮料和烟草、制药和生物技术，别离上涨14.7%、10.4%、8.9%、7.7%。到12月8日，零售职业指数上涨14.5%、个人物品职业指数上涨13.6%、制药和生物技术职业指数上涨13.5%、食物、饮料和烟草业指数上涨10.8%，跌落居前的职业为传媒、休闲用品，别离跌落6.0%、5.4%。
04
越南
1、越南防疫方针演化：21年Q4年宣告与疫情长时刻共存
自2020年疫情迸发以来，越南防疫方针阅历了几回铺开与收紧，但全体是铺开管控较早的国家。依据其防疫方针的演化，根本能够划分为以下四个阶段。
1. 国家防疫状况（2020年1月2日-2020年4月24日）
1）2020年2月1日：进入国家防疫状况，将新冠列为甲等流行症，约束新年期间的庆祝和集会。2月14日，越南宣告暂停全国悉数校园活动。
2. 复工复产（2020年4月24日-2020年11月）
1）2020年4月24日：复工复产。越南政府总理发布关于在新局势下继续施行新冠肺炎疫情防控办法的第19号指示。指示指出，各项防疫约束办法已放宽，使其符合于疫情的演化，在保证操控好疫情，特别是河内、胡志明市以及各大城市的疫情防控作业的根底上康复各项经济社会活动。
2）2020年9月11日：康复对外敞开。阮春福在9月11日上午举办的会议上要求交通运送部辅导各家航空公司考虑从头康复部分世界航班。
3. 方针收紧（2020年12月-2021年10月）
1）2020年11月30日：紧迫展开悉数防疫办法。在收到与阻隔人员触摸时感染新冠病毒的音讯之后，越南卫生部部长阮青龙已同有关部门和胡志明市卫生厅举办紧迫会议，紧迫展开悉数防疫办法，旨在阻挠病毒传达。卫生部、国家新冠肺炎疫情防控辅导委员会下发紧迫通知，要求国防部、公安部、交通运送部、外交部以及各省、中心直辖市加强对入境人员的监督和办理。
2）2021年5月：延伸入境人员阻隔时刻
4. 转向共存到铺开入境（2021年10月11日-至今）
1）2021年10月11日：宣告防疫方针由“严厉防控”转变为“与疫情共存”，成为经济添加的重要转折点。越南政府于10月11日发布第 128 号抉择，发布了与疫情共存的四个防疫等级的规则，提出越南与疫情共存，要求“安全习惯、灵敏、有用操控新冠疫情”。
2）2021年12月18日：敞开世界航线，迎来外国游客
3) 2022年1月-3月：逐步康复世界航班，铺开入境约束
4) 2022年3月15日：越南政府宣告，自当日起对世界游客从头敞开边境，全面康复世界游览活动；在登机前出示新冠病毒阴性证明的，抵达越南后无需阻隔即可自在活动。
5) 2022年3月17日：将新冠调整为B类流行症。越南政府17日发布的《2022—2023年新冠肺炎疫情防控计划(第38号抉择)》，将新冠肺炎从A类流行症名单中移除，划归B类流行症，并据此调整防控办法。
6) 2022年4月29日：采纳灵敏的“5K”防疫准则
7) 2022年5月15日：暂停对入境人员核酸检测的要求。越南政府总理范明政当地时刻5月13日晚表明，越南从5月15日0时起暂时暂停对入境人员进行核酸检测的要求。
8) 2022年7月10日：越南卫生部向各省市公民委员会主席签发关于加强新冠疫情防控作业的紧迫通知。
9) 2022年9月中旬：越南卫生部将新冠肺炎“防疫五件套”（戴口罩、勤消毒、坚持交际间隔、不集合、健康申报）调整为 “防疫两件套”（佩带口罩和勤消毒）。
2、宣告铺开之后经济、出产体现
经济添加：GDP当季同比由负转正，并在上一年低基数布景下，本年三季度增速大幅添加，超越疫情前的水平。2021年10月11日，越南宣告与疫情共存，该年四季度当季GDP不变价同比添加5.22%，前值为-6.02%。2022年以来，GDP连续修正态势，二、三季度增速逐步扩展，单季度同比增速别离为7.83%、13.67%，疫情前2019年同期水平为7.48%和6.97%。
作业：2021年12月，越南赋闲率和劳作参加率别离为3.20%及74.45%，较2019年末及2020年末都有所恶化。越南工业首要为劳作密集型工业，疫情封控带来了久远的负面影响。
工业出产：宣告共存之后，悉数工业部门出产开端稳步康复，采矿业增速超越疫情之前水平，制作业、发电和供电业已逐步接近疫情前水平。依据CEIC制作业出货指数，到三季度饮料制作、服装出产、皮革制品、木制品、橡胶制品以及电气设备制作和机械设备制作等康复相对较好。
3、宣告铺开之后消费体现
2020年全球疫情迸发的初期，越南方针反响及时且力度严厉，因而国内疫情并不严峻。就河内市的数据而言，遭到防控方针影响较大的酒店及餐厅、旅职业、服务业零售该时期下滑程度较高，可是交易零售受负面冲击较小。
2020年4月24日越南宣告复工复产后，前三者数据敏捷康复，酒店及餐厅、服务业零售在5月超越了疫情前同期水平。随后复工复产，疫情再次迸发，各项数据呈现不同程度的下滑。2020年11月30日， 越南宣告紧迫展开悉数防疫办法，之后方针逐步趋于严厉，交易、酒店及餐厅、旅职业、服务业零售在2021年3月开端大幅下行。
2021年10月宣告铺开今后，除旅职业外的各项零售在11月快速反弹，并超越2019年同期水平，显现了极高的经济生机和弹性。旅职业则在 2022年5月越南宣告暂停对入境人员核酸检测的要求后开端大幅回暖，最高水平为2019年同期的222%。本年三季度为应对加息影响，越南货币方针转紧，经济活动放缓。
全体来看，疫情管控铺开之后，越南消费数据快速回暖，铺开的提振效果显着。分职业看，宾馆与餐饮业、服务业、商业已超越2019年同期水平，旅职业体现出极高的弹性，近期各项目标又有所上行。
4、宣告铺开之后股票及职业体现
全体来看，铺开之后胡志明指数收涨，并在随后一周时刻里继续上行，到21年11月11日及22年1月11日，别离收涨6.53%、8.71%。受外部多重要素影响，22年4月今后，胡志明指数开端回落并继续下探，11月中下旬有小幅回弹趋势。
分职业来看，肯定收益方面，到22年12月初，仅有根底资料较铺开时上涨4.3%。工业、科技、通讯、有必要消费和可选消费跌幅居前，别离跌落36.29%、27.58%、25.39%、25.02%、23.97%，金融和医疗保健体现相同较差。
超量收益方面：比较于胡志明指数，在解封之后可选消费、工业、金融、通讯、根底资料首先获得正超量收益。解封后约两个月，医疗保健获得较高超量收益，并继续抢先其他职业；解封三个月，超量收益相对较高的职业首要有医疗保健和金融。
二级职业方面，全面铺开一周后，零售职业上涨3.7%，涨幅最高。一个月后顾客服务、零售、食物、饮料和烟草职业涨幅居前，别离上涨9.1%、6.5%、3.5%。三个月后，顾客服务、零售坚持上涨态势，涨幅别离较一个月时添加7.1、6.9个百分点，制药和生物技术、家庭用品、家居建材职业体现也比较好。半年后，顾客服务、零售、制药和生物技术涨幅有所回调，累计涨幅别离为5.3%、8.8%、6.5%，食物、饮料和烟草职业继续跌落。到12月8日，制药和生物技术、顾客服务、零售、游览和休闲、食物、饮料以及烟草职业指数比较铺开前均有所跌落，详细来看各职业指数的跌幅别离为-13.9%、-16.4%、-11.9%、-35.5%以及-25.0%。
05
我国台湾
1、我国台湾防疫方针演化：22年4月底与疫情“佛系共存”
自2020年疫情迸发以来，我国台湾防疫方针也阅历了严控、放松、再严控等几回重复。参阅牛津大学发布的疫情操控严厉指数，咱们将我国台湾的疫情防控划分为严厉约束、逐步敞开、从头收紧、逐步全面铺开几个阶段。
1. 严厉约束（2020年1月22日-2020年5月11日）
1）2020年1月22日-30日：22日发动“安全机制”，宣告两岸武汉游览团悉数暂停。
2）2020年2月6日：居住在大陆各省市的民众通通制止入境我国台湾，即日起制止世界邮轮靠泊我国台湾港口。
3）2020年4月10日：夜市、传统商场及商圈，不只摊商、顾客都要全程佩带口罩，也不再有试吃，坐下用餐则是要坚持间隔或设隔板，也主张民众不要边走边吃。另闻名参观景点、公园、游乐区、寺庙等集合人潮的场所施行总量操控办法，不得超越停车场5成流量，饭馆入住率则不得超越6成。
2. 逐步敞开（2020年5月12日-2020年12月28日）
1）2020年5月12日：因为防疫局势好转，各县市连续松绑防疫办法。部分区域作业人员和校园师生不再硬性规则戴口罩上班上学，社区也能够继续供给老年人日间照料护理的服务。
2）2020年5月13日：部分区域革除了野外戴口罩的规则。
3）2020年6月7日：民众若能坚持安全交际间隔，能够不戴口罩；艺术文明、餐饮、休闲活动场所不再受人数约束。
3. 从头收紧（2020年12月29日-2021年7月26日）
1）2020年12月29日：防疫晋级，祭出跨年“新五大防疫办法”。
2) 2021年1月23日：疫情防控趋紧，多地多项大型活动纷繁吊销举办。
3) 2021年5月15日：将台北市和新北市的防疫等级进步为 “三级戒备”，5月15日到5月28日为期两周。
4) 2021年5月18日：自2021年5月19日起至5月28日止，各级校园及公私立幼儿园中止到校上课，且儿童课后照料服务中心、补习班等各类教育组织也一起合作停课，悉数学生居家学习。
5) 2021年5月19日：面临新冠肺炎疫情多点迸发，有关部门宣告，一概升至三级戒备，民众外出有必要佩带口罩，并清晰规则未戴口罩最重罚1.5万元新台币。
6) 2021年5月31日：从6月1日起对入境者施行强制快筛。
7) 2021年6月7日：因应疫情居高不下，延伸三级戒备操控为期两周至6月28日，各级校园也合作中止到校上课至暑假。
4. 逐步全面铺开（2021年7月-至今）
1）2021年7月8日：以餐饮场所为例，能够适度松绑敞开内用。
2) 2021年7月27日：宣告7月27日起至8月9日降为二级戒备，但民众除了饮食之外，外出仍要全程戴口罩，并落实实联制挂号、坚持安全的交际间隔，而室内集会人数上限规则放宽为50人、室外100人。
3) 2021年9月13日：即日起放宽包含大陆及港澳区域在内非台籍爱人及未成年子女入境请求。
4) 2022年1月9日：24日前拟坚持二级戒备。
5) 2022年4月12日-22日：宣告新的新冠肺炎疫情停课规范，高中以下校园，将由此前2人确诊全校停课，改为全校三分之一或10个以上班级呈现确诊个案或密切触摸者才需求停课。自4月22日起凡参加不特定目标组成的游览团，旅客须出示3剂新冠疫苗接种证明。
6) 2022年4月26日-7月19日：4月26日，密接者居家阻隔从“10+7”缩短至“3+4”；4月27日，吊销实联制，我国台湾境内开端与疫情“佛系共存”；5月1日，吊销配销实名制口罩；5月9日，入境阻隔放宽至“7+7”；6月15日，入境阻隔进一步放宽至“3+4”；7月19日，骑车或野外作业于空阔处可免戴口罩。
7) 2022年9月29日-11月14日：9月29日：入境吊销机场核酸检测；10月13日：革除入境阻隔；10月24日：密接者阻隔改为“0+7”；11月7日：确诊者居家阻隔从“7+7”改为“7+n”；11月8日：宣告逐步铺开“口罩令”；11月14日：确诊者居家阻隔减为“5+n”。
2、宣告铺开之后经济、出产体现
经济添加：GDP当季同比先下降后上升，在较低基数布景下，现在增速现已超越疫情前的水平。4月27日，吊销实联制，我国台湾境内开端与疫情“佛系共存”，二季度当季GDP不变价同比增速下降至2.95 %，随后三季度增速上升至4.01%；增速现已超越疫情前2019年同期的3.43 %。
工业出产：疫情防控全面铺开初期，工业出产有所上升。5月工业出产指数为134.84，环比上行2.48%，同比上行4.14%，随后各月工业出产指数继续上行，在8月到达141.0，创前史新高。9月、10月工业出产有所下降。分职业看，除矿石采掘外，其他职业均同全体工业出产呈先升后降趋势。
3、宣告铺开之后消费体现
消费：疫情防控全面铺开以来，全体顾客决心仍在下降，零售营业额先降后升，餐饮营业额显着上升，但同比增速仍未见好转。详细来看5月顾客信息指数下降至67.81，环比下行5.52%。尔后数月继续下行，均低于2019年同期值。5月零售营业额为322617.0百万新台币，同比上行3.60%；5月餐饮营业额为57586.0百万新台币，同比由负转正至14.71%。7月餐饮营业额为75815.0百万新台币，敞开以来初次超越疫情前2019年同期的69403.0，随后数月震动上行，均超越疫情前同期。
细分职业来看，2020年疫情初期，我国台湾遭到冲击较为显着的职业包含交通运送、休闲文明、餐厅和酒店，各职业消费降至2019同期水平的76%、85%、83%，其他职业遭到的影响相对较小，坚持在疫情前同期水平邻近。2020年6月我国台湾内部相对解封之后，艺术文明、餐饮、休闲活动场所不再受人数约束，遭到显着负面冲击的三个职业开端回暖，到2021年3月别离康复至疫情前水平的92%、90%、98%。随后我国台湾防疫等级进步为 “三级戒备”，三者复苏节奏被打断，中观景气量开端下行。同年7月底，戒备程度下降，餐厅和酒店呈现显着修正。
全面铺开今后，全体私家消费有所改进，食物服饰类别中酒精饮料、烟草、服装鞋类呈现改进；出行和可选消费方面交通运送、餐厅和酒店、休闲文明消费开销上修崎岖较大。到2022年9月，大部分职业消费均已回暖并超越疫情前同期水平，交通运送、休闲和文明、教育则别离康复至疫情前同期水平的93%、96%、97%。
4、宣告铺开之后股票及职业体现
全体来看，铺开之后我国台湾加权指数呈现时刻短跌落，并在2022年5月中旬触底，区间累计下降6.2%；随后7月中旬至8月中旬、10月下旬至12月初我国台湾加权指数动摇上涨，但全体比较疫情管控铺开时期仍有下滑，累计跌幅约-12.6%。
分职业来看，医疗保健体现显着抢先，管控铺开之后累计收益敏捷转正，而且在之后的一个月到达20%的涨幅；到现在累计收益约76.3%。其他板块体现相对较差，到现在超量收益均为负值。
超量收益方面：防控铺开之后通讯、工业、有必要消费、根底资料首先呈现超量收益，随后医疗保健、科技等获得超量收益。其间医疗保健超量收益继续扩展并大幅抢先其他职业，解封三个月左右医疗保健板块超量收益累计到达90%；解封约9个月超量收益累计到达约107%。
二级职业来看，全面铺开一周后，制药和生物技术体现较好，上涨6.1%，其他职业体现一般。一个月后，制药和生物技术、轿车及零部件为正涨幅，别离上涨12.8%、1.3%。三个月后，大都职业指数上升，涨幅居前的为制药和生物技术、休闲用品、顾客服务，别离上涨86.2%、19.9%、7%，较铺开一个月时涨幅添加73.4、22、11.8个百分点，个人物品、游览和休闲职业跌幅扩展。半年后，制药和生物技术、休闲用品职业坚持正涨幅，但有所回调，其他职业体现较差。到12月8日，制药和生物技术、休闲用品、顾客服务涨幅居前，别离上涨76.3%、35.6%、19.6%，其他职业较六个月时有所上升，游览和休闲职业跌幅为25.5%。
06
我国香港
1、我国香港防疫方针演化：22年4月全面放松
2020年疫情迸发以来我国香港疫情阅历了严厉操控、铺开等几回重复，参阅牛津大学疫情防控严厉指数，咱们将其划分为以下几个阶段：
1. 严厉操控（2020年2月5日-2020年9月14日）
1）2020年2月5日 ：我国香港特别行政区政府宣告，即时暂停启德邮轮码头和尖沙咀海运大厦邮轮码头服务。
2) 2020年2月7日 ：关于所持游览签证有用期限或签证停留期限缺乏14天的人员，将回绝入境。
3) 2020年2月8日 ：要求悉数从内地入境的人士均须强制承受检疫14天，包含我国香港居民、内地居民及其他旅客，期间禁绝离港，呼吁市民削减社会触摸，暂停和吊销交际活动。
4) 2020年3月19日 ：强制从我国以外的悉数区域的抵港人士进行14日检疫，为期3个月。
5) 2020年3月25日 ：悉数非我国香港居民从海外国家乘飞机抵港将禁绝入境。
6) 2020年7月我国香港特区政府三度收紧防疫办法，添加检测、消毒等相关服务，并呼吁市民削减外出，进步抗疫等级。我国香港特区行政长官林郑月娥7月13日宣告，要求高危险区域的来港人士在登机前须出示病毒检测呈阴性的证明。7月15日零时起，我国香港的健身中心、美容店等12类场所须悉数封闭7日；约束悉数餐厅堂食的时刻和人数；悉数人士搭乘公共交通时有必要佩带口罩；制止4人以上人群集合，为期14日；婚礼、会议等大型活动须收紧或吊销。7月19日进一步收紧防疫办法，包含部分公务员居家作业、餐厅限令办法再延伸7日、拟经过法例要求市民在悉数室内大众场所佩带口罩等。
2. 逐步放宽（2020年9月15日-2021年10月26日）
1）2020年9月15日：我国香港特区政府宣告，9月18日起将逐步有序放宽交际间隔办法，为期7天。
2) 2020年12月2日：我国香港特区政府推出为期两周的一系列防疫办法。除了供给紧迫和有必要服务外，全港公务员在家作业。部分文娱场所暂时封闭。健身和体育场所、美容店和按摩院、餐厅能够继续敞开，但要恪守更严厉的约束。营业时刻缩短。“限聚令”重回“最紧的时刻”，不行多于2人
3) 2021年1月：我国以外区域入境我国香港强制21天阻隔。
4) 2021年2月18日：我国香港特区政府全面康复正常公共服务，放宽限聚令、堂食令，部分文娱场所可从头敞开。
5) 2021年9月15日：我国香港特区政府正式推出“来港易”计划，单向通关。来自内地及澳门的非我国香港居民，能够经深圳湾口岸及港珠澳大桥口岸来港，每个口岸名额各1千人，每天合共2千人。经计划来港人士可豁免检疫，但要承受定时检测及持阴性核酸检测证明。
3. 再度收紧（2021年10月27日-2022年4月20日）
1）2021年10月27日：我国香港再度收紧防疫组织，感染新冠病毒的患者，出院后随即承受“闭环式办理”，阻隔14天。
2) 2022年1月7日：我国香港特区收紧交际办法，包含 吊销多项大型活动，禁晚市堂食，为期14天
3) 2022年1月8日：我国香港特区政府决议制止悉数从 澳洲、加拿大、法国、印度、巴基斯坦、菲律宾、英国和美国来港的民航客机着陆我国香港，并制止曾停留该八个国家的人士登上任何客机来港，包含起色，为期14天。
4) 2022年2月8日：我国香港继续推出新的防疫抗疫办法，包含修订法例收紧大众当地群组集会人数上限至2人，并初次将“限聚令”适用于私家场所，制止两个以上家庭进行跨家庭集会等。
4. 全面放宽（2022年4月21日-至今）
1）2022年3月21日：我国香港特区行政长官林郑月娥表明，暂缓全民强制核酸检测作业。我国香港特区政府拟定 “复常路线图”，分三个阶段放宽防疫办法。第一阶段4月21日起施行，放宽交际间隔；第二阶段，餐饮场所供给堂食时刻延伸，添加每桌人数上限，酒吧和酒馆等可重开；第三阶段，根本上只履行佩带口罩、限聚人数、运用“安心出行”和“疫苗通行证”等根本防疫要求。
2）2022 年4月21日：我国香港宣告放宽交际防疫办法。
3) 2022 年5月1日：我国香港特区政府放宽入境方针，包含答应海外非我国香港居民入境，调整单个航线的“熔断机制”，并把快速抗原测验应用到机场“检测待行”。
4) 2022 年5月5日：我国香港提前放宽部分交际间隔办法。包含敞开泳池、沙滩、水上乐土等文娱场所，市民室外运动或在公园无需佩带口罩，敞开食肆至8人一台，但着重悉数设备都应运用疫苗通行证。
5) 2022 年5月19日：履行放宽防疫的第二阶段。堂食时刻放至12点，重开酒吧、卡拉OK、麻雀馆，不过仍有约束，宴会人数上限增至120人。
6) 2022 年7月7日：我国香港特区政府答应感染者居家，无需会集阻隔；即日起暂缓单个航线熔断机制，直至另行布告。
7) 2022 年8月12日：我国香港入境施行“3+4”计划：3天酒店检疫阻隔及4天居家检疫。
8) 2022 年9月26日：我国香港全面铺开入境约束，入境后改为“0+3”检疫，无须承受强制检疫，只需进行三天医学督查
9）2022 年11月3日：我国香港特区政府进一步放宽防疫办法，包含不再约束食肆营业时刻，重开政府辖下烧烤场所等。
10）2022 年11月17日：我国香港再次放宽部分防疫办法，包含从17日开端，超市、街市，发型屋等不再自动核对疫苗通行证，露营地址重开等，以期让市民日子逐步康复正常。
11）2022 年12月9日：即日起我国香港进一步调整防疫抗疫办法，包含把确诊者的阻隔期和密切触摸者的检疫期从七天减到五天，坚持“疫苗通行证”及“安心出行”等其他办法不变等。
2、宣告铺开之后经济、出产体现
经济添加：4月份疫情管控铺开之后当季GDP增速显着反弹，随后三季度有所回落。4月21日起，我国香港宣告放宽交际防疫办法，二季度当季GDP不变价同比减速上升至-1.30%，随后三季度减速下降至-4.50%；增速仍低于疫情前同期水平。
作业：5月份之后我国香港赋闲率显着下降，劳作参加率进步显着。2022年5月我国香港赋闲率和劳作参加率别离为5.10%及58.10%，较20年和21年来看，赋闲率有所改进，劳作参加率仍略有下降。我国香港工业逐步由劳作密集型工业转向资本密集型工业，疫情封控带来了久远的负面影响。
出产：5月份之后我国香港赋闲率显着下降，劳作参加率进步显着。5月份PMI创近几年新高，工业出产指数先升后降。
3、宣告铺开之后消费体现
全体来看，防疫铺开之后，我国香港消费复苏显着，特别耐用消费品零售价值指数创2015年以来新高。
2020年疫情初期，我国香港区域各类型产品零售均遭到不同程度的冲击，食物、酒类饮品及烟草、耐用消费品零售量指数降至2019同期水平的72%、70%，而衣物、鞋类及有关制品、百货公司、中药、药物及化妆品则降至疫情前同期水平的30%、40%、47%、35%，受影响程度相对较大。
随后为了鼓舞和带动本地消费和缓解市民的经济压力，我国香港政府向居民发放了现金补助，叠加需求开释，除超级商场外，各类型产品消费呈现一轮显着的修正行情。2020年末，我国香港区域防疫方针再度收紧，居民消费再次下行，随后在方针补助和疫情扰动的归纳影响下，食物、酒类饮品及烟草、耐用消费品零售开端震动修正，衣物、鞋类及有关制品、百货公司、中药、药物及化妆品成为驱动零售回暖的首要要素，超级商场则显现出必定的“免疫性”。
2022年3月后，疫情缓解、走向铺开和政府消费券影响，我国香港区域消费呈现大幅反弹，特别是衣物、鞋类及有关制品、轿车及轿车零件、百货公司、中药、药物及化妆品。2022年10月数据显现，五个细分品类零售量指数别离为疫情前同期水平的152%、183%、134%、132%、133%，其他品类也均已康复，全体零售指数为一起为疫情前同期水平的151%。
4、宣告铺开之后股票及职业体现
全体来看，4月份防疫铺开之后，我国香港恒生指数继续上行至7月份初，随后在国内外要素影响下有所回调，现在又重回上行趋势，现在比较铺开管控时期仍有-7.1%的跌幅。
分职业来看：防控铺开之后大都职业均有短期的上行，其间金融涨幅较高，有必要消费反弹显着，根底资料相对靠后。
肯定收益方面，铺开之后一个月左右工业、科技、金融连续获得正收益；随后金融、有必要消费、可选消费根本坚持正添加；到现在有必要消费、金融、可选消费比较铺开时别离有10.5%、5.9%和0.3%的累计收益。
超量收益方面：防控铺开之后有必要消费、医疗保健、工业等首先获得超量收益（比较恒生指数）；尔后科技、金融、有必要消费、可选消费体现相对较好，放松6个月左右，金融、通讯、有必要消费、可选消费、医疗保健、工业别离获得18.9%、13.7%、6.1%、2.2%、1.6%和2.1%的超量收益。到现在，有必要消费、金融、可选消费、通讯、医疗保健别离获得17.6%、13.1%、7.5%、3.2%、0.9%的超量收益。
二级职业，放宽交际防疫办法后一周，除卫生保健外，各职业指数继续跌落，未遭到显着提振。一个月后，轿车及零部件、休闲用品、工业运送录得正涨幅，其间轿车及零部件上涨13.5%。三个月后，体现较为亮眼的职业为轿车及零部件、制药和生物技术，涨幅别离为37.4%、25.5%。家庭用品、家居建材、休闲用品、零售职业继续跌落。六个月后，各职业指数均大幅下行，卫生保健跌幅相对较小、轿车及零部件、制药和生物技术职业指数涨幅较三个月时别离跌落52.7、35.8个百分点。到12月8日，游览和休闲、轿车及零部件、制药和生物技术职业涨幅为正，别离上涨22.8%、7.6%、4.4%。家庭用品、家居建材，休闲用品，零售，工业运送跌幅较高，别离跌落22.4%、22.3%、23.9%、18.5%。
07
总结
海外疫情迸发以来，海内外国家区域的疫情管控办法大多阅历了放松、敞开、再放松等多轮重复。依据牛津大学疫情管控严厉指数来看，欧美国家/区域的管控严厉程度比较亚太国家区域的管控严厉程度较低。21年开端欧美多家区域大都开端放松疫情管控，22年下半年亚洲国家区域疫情管控遍及呈现松动，现在新加坡、越南、日本、新加坡等地根本彻底铺开防疫管控。咱们以比较典型的美国、日本、越南、我国香港、我国台湾为例研讨各国家/区域疫情管控铺开之后国内经济、出产、消费以及资本商场的体现，总结如下：
⚑ 美国：工业出产康复微弱，部分零售好转
疫情铺开之后，美国GDP同比增幅继续收窄，现在仍低于疫情前水平；劳作参加率微升后下降，赋闲率坚持在低位；工业出产康复微弱，现在现已超越疫情前的水平；消费方面，耐用品康复力度和速度抢先于非耐用消费品和服务业，细分范畴中药房药店零售首先康复，酒店入住率自铺开之后继续动摇上行；其他电子和家用电器零售增速继续处于下滑通道。
资本商场方面，标普500先跌后涨，呈“W”动摇走势；一级职业中医疗保健和有必要消费体现相对占优，到现在有必要消费、医疗保健、工业均获得超量收益。细分职业中轿车零部件、医疗设备首先体现，长时刻来看生物制药和食物饮料获得较高收益。
⚑ 日本：GDP增速当季上升，劳作参加率较大幅进步
防控铺开之后GDP当季同比逐季上升，在较低基数布景下，现在增速现已超越疫情前水平；劳作参加率较大崎岖进步，赋闲率动摇下降；工业出产先降后快速上升，细分职业中电子设备、家用电动机械、运送设备等康复弹性较大；消费方面，出行消费逐步回暖，餐饮范畴受损最大的酒吧等康复弹性最大，国内游览、旅馆等康复显着，其他休闲中影院消费先升后降。
资本商场中日经225解封一周之内上涨，后续较大幅下降；一级职业，到现在医疗保健、有必要消费、通讯等获得较高超量收益，科技、工业、可选消费、根底资料等体现相对较弱。细分职业中轿车零部件、休闲用品首先反响，长时刻来看，零售、食物烟草、生物制药、医疗设备有较高超量收益。
⚑ 越南：GDP增速显着改进，消费较大崎岖回暖
防控铺开之后GDP当季同比由负转正，在上一年低基数布景下，三季度增速大幅上行，现在现已超越疫情前水平；作业商场受疫情冲击较大，继续低迷；工业出产稳步修正，饮料制作业、服装出产、皮革、木制品 、电气设备制作、机器设备制作等出产康复较好；消费方面，零售快速反弹，旅职业体现出极高的弹性，酒店餐饮等服务业在铺开之后均又显着改进。
资本商场方面，胡志明指数在解封后一周、一个月、三个月、六个月均收涨，细分职业中医疗保健前期体现占优，此外，金融、可选消费、工业等有较好体现；细分职业中零售、顾客服务首先反响，长时刻来看，零售、生物制药、顾客服务相对占优。
⚑ 我国台湾：GDP增速二季度显着改进，可选消费较大崎岖回暖
4月底我国台湾防控吊销之后，当季GDP增速继续收窄，二季度开端反弹显着；赋闲首先升后下降，工业出产继续改进；消费方面，顾客决心指数仍处于下行通道，餐饮零售额改进，但同比增速未见好转，私家终端消费中酒精烟草、交通运送、餐厅酒店、休闲文明等改进较为显着。
资本商场方面，我国台湾加权指数全体下行，一级职业中，通讯、工业、有必要消费、根底资料首先呈现超量收益，医疗保健体现显着抢先其他职业；细分职业中生物制药继续抢先，其次休闲用品、顾客服务体现相对较好。
⚑ 我国香港：GDP增速反弹显着，赋闲率显着下降
4月份疫情管控铺开之后，GDP当季增速显着反弹，随后呈现回落；赋闲率显着下降，工业出产大幅进步后有所下滑；消费方面，铺开之后反弹显着，特别衣物、鞋类及有关制品、轿车及轿车零件、百货公司、中药、药物及化妆品等改进较多。
资本商场方面，恒生指数动摇上行至7月初后在内外要素影响下回调；一级职业中有必要消费、医疗保健、工业等首先获得超量收益；细分职业中，卫生保健服务首先体现，长时刻来看，游览休闲、轿车零部件、生物制药等体现相对较好。
归纳以上来看，疫情铺开之后，亚洲区域如日本、越南、我国台湾GDP增速有显着改进；工业出产体现纷歧，大都一年内呈上行趋势，但部分国家如日本先降后升；消费商场除我国香港外3-6个月内均有不同崎岖的反弹，特别餐饮、游览等前期受损严峻的范畴；商场指数来看，短期商场大都有所回落，3-6个月之后部分开端反弹；前期医疗保健、有必要消费体现相对占优，后续6个月到1年维度科技、通讯大都上升，可选消费前期体现纷歧，后期大都能获得较好体现。考虑到我国其时防疫正逐步铺开，后续经济增速及消费有望较大崎岖康复，资本商场来看，前期引荐重视医疗保健、有必要消费板块，更长时刻维度可选消费、通讯科技有望获得较好收益。
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